瑞金市学生快餐本文心得:
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“瑞金市学生快餐” 全面对标蜜雪冰城却相差甚远 古茗营销翻车、食品安全问题频出 估值或虚高招股书已失效
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：年夜眼看茶饮/木予 茶百道上市首日破发、不到三个月市值蒸发近110亿港元，让所有预备冲击港交所的新式茶饮品牌在快车道上急踩刹车。 此中、尤其煎熬，与茶百道品牌定位、事迹范围类似度最高的古茗控股有限公司（下文简称：古茗）。连系两边招股书表露的数据来看。古茗和茶百道的门店东要都散布在低线城市，产物价钱带集中于10-20元区间。2023年1-9月。与茶百道2023年全年表示半斤八两，古茗总营收和经调剂净利润别离录得55.79亿元、10.45亿元。 跟着茶百道被投资者们“用脚投票”，古茗在本钱市场上招股融资的难度可想而知。据港股表露易公然信息显示，截至发稿日暂未从头递表，古茗于1月2日提交的招股仿单现已掉效。 下沉、加盟、供给链 对着蜜雪冰城“抄功课” 古茗胡想活成蜜雪冰城的模样。凭仗2元的甜筒、4元的柠檬水和5元的奶茶。蜜雪冰城紧紧地捉住了下沉市场的消费者心智。年收入冲破150亿、加盟门店逾3万家。靠壮大的供给链每一年“躺赚”数十亿。 据古茗招股书显示。总量仅次于蜜雪冰城，公司旗下共有9001家门店，截至2023年12月31日。此中、约79%的门店位于二线及以下城市，约38%的门店位于阔别市中间的乡镇。陈述期内。约为总GMV进献76.6%，二线及以下城市门店GMV合计达147亿元。 不外、与蜜雪冰城在全国规模内开城拓店分歧，古茗的门店收集显现以“年夜本营”浙江为中间，向华东和华南地域慢慢扩大的特点。 2021-2023年期末，约占总门店数30.3%、27.9%、22.8%，公司在浙江的门店数目别离为1725家、1858家、2054家。2023年净新增的2332家门店中、GMV约占比87%，逾61%开设在浙江、福建、江西、广东、湖北、江苏、湖南及安徽8个门店数跨越要害范围500家的省分。（来历：公司招股书） 快速占据周边下沉市场、离不开加盟模式驱动。 2021-2023年、加盟门店别离录得5689家、6664家和8995家，古茗的合作加盟商别离为2381名、2949名和4614名，占总门店数比例不变在99.9%以上。陈述期内。公司向加盟商发卖商品和装备收入占比连结在80%摆布，加盟治理办事费收入占比盘桓于19%上下。换而言之，加盟模式撑起了古茗99%的收入。 细究蜜雪冰城和古茗的加盟政策，省会城市、地级城市和县级城市加盟费别离为每一年11000元、9000元、7000元，前者不包括店面房钱、让渡费等费用，前期总预算门坎约为21万元。后者开一家门店的平均资金本钱最少需要35.68万元。按年收取的运营办事费、培训办事费约为蜜雪冰城同指标的6.25倍、12.5倍。 而据国投证券研究测算的单店模子显示。较蜜雪冰城2023年前三季度超出跨越115.7%、1346.2%，古茗得益于更高的客单价，2023年加盟店单店发卖额和经营利润别离为245.05万元、37.6万元。但陈述期内其单店经营利润率约为20.2%，比蜜雪冰城单店经营利润率低近5个百分点。（来历：国投证券） 投资本钱更高，加上喜茶、奈雪的茶等中高端品牌开放加盟，运营效力却不及预期，古茗被迫“卷”入加倍剧烈的竞争。古茗加盟之家官方小法式显示，自2024年3月29日起，公司在签约首年将实施“0加盟费”政策，为了减缓加盟商开店压力。总计98800元的加盟费会分为三年收取。风险由加盟商和公司配合承当。 就素质而言。古茗和蜜雪冰城一样，做的都是供给链生意。 截至2023年9月30日，古茗共有21个自建仓库，自有冷链货运车队327辆，包罗逾4万平方米的冷库。陈述期内。公司向97%以上的门店供给“两日一配”的原材料冷链配送办事，仓到店的平均配送本钱仅占GMV约0.9%，75%以上的门店位于仓库150千米规模内。 相较之下、系统也相对更完美，蜜雪冰城的供给链扶植起步更早，笼盖采购、出产、物流、研发和品控等多个环节。招股书表露，五年夜出产基地年综合产能更是高达143万吨，公司陈述期内向上游柠檬合作莳植基地的采购量达4.4万吨，超90%国内县级行政区可实现12小时内触达。 虽然周全对标蜜雪冰城、古茗在市场份额、加盟效力和供给链实力等方面，都与“雪王”有着不小的距离。差别化竞争优势事实落在何处，还是悬而未决的问题。 联名、Logo、食物平安 几次翻车恐难撑400亿估值 递交招股书后，但同时也频仍地堕入各类负面争议，品牌形象年夜打扣头，古茗高调地走到聚光灯下。 与超实际3D沉醉爱情互脱手游《恋与深空》的联名勾当从3月迟延至6月。时代物料样品被摄影泄漏、门伙计工颁发不妥谈吐、加盟商擅自发布内部培训资料截图等行动，引发游戏粉丝强烈不满。6月14日勾当正式最先前两个多小时、古茗不能不告急发传教歉声明。可即使如斯也难平公愤、关于联动产物画面质量差、备货量少的吐槽之声不停于耳，社交平台上#古茗恋与深空联名#话题会商量约36.9万次。 而仅过了短短10天、古茗又由于新Logo疑似擦边登上热搜。据公然报导显示、此次新Logo以葫芦为设计灵感，今朝公司已向工商局申请注册图形商标，由一个较年夜的圆形和一个较小的不法则外形构成。但因为符号形象过于怪异、落空采办愿望，令很多消费者感应不适。品牌迟迟不作回应、也让公共质疑其是不是在靠此类争议哗众取宠。 除此以外、古茗的食物平安问题有增无减。《国内奶茶消费维权 【下载黑猫投诉客户端】舆情份析陈述》显示、2022年5月至2023年6月，九成以上为食物平安问题，古茗相干消费维权数据占新式茶饮总舆情数据的比例约为10.3%。本年“315”时代。古茗还被曝出改换原材料日期标签、将过时食材和新颖食材混用等背规环境。 在黑猫投诉平台上。近40%触及食物平安，还有消费者是以食品中毒，很多消费者暗示在产物中喝出过蚊子、苍蝇、蜘蛛、甲由乃至螺丝钉，近30天内的75条投诉中。就平台表露的后续进展来看，古茗并没有供给任何有用的解决方案。（来历：黑猫投诉平台） 据艾媒咨询最新研究陈述显示，估计2年内市场增量不跨越420亿元，2024-2025年中国新式茶饮市场范围增速将年夜幅放缓。截至2023年12月。较2022年降落37.7%，平均每家门店笼盖1453人，国内新式茶饮在营门店总数约为63.3万家，赛道已趋于饱和。品牌产物不甚出众、或更轻易被方针消费群体所丢弃，较着表露经营和治理短板的古茗。 年头冲刺上市之际。古茗的整体估值一度高达400亿元，约为3个茶百道、13个奈雪的茶。而基于招股书表露的数据简单推算，投后估值仅约为50-53亿元，2020-2021年公司引入美团龙珠、红杉中国、Coatue Management时。这意味着近3年内。古茗的估值翻了近8倍。但是。二级市场同类型公司股价“跌跌不休”，没能顺遂走向全国、运营效力差能人意、营销和食物平安问题频出，古茗在上市前生怕还需挤一挤虚高估值的水份。。
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