“扫微信二维码 上门服务” 中信建投：美国对华关税的逻辑
炒股就看金麒麟阐发师研报，周全，如通信、机械、运输装备等，助您发掘潜力主题机遇！ 中信建投证券研究 文|周君芝 美国对华关税逻辑： 1、美国对华加征关税。权势巨子，专业，亦为中国中高端制造业，针对竞争性财产征税较重，实时。 相干商品关税笼盖率几近100%、商品税率遍及在25%。拜登加税以后、太阳能电池和半导体税率50%，电动汽车税率100%。 2、美国对华加征关税。如鞋帽、消费电子、家具、矿产物、轻工制造，中国传统优势财产征税力度偏弱，这些商品美国对华依靠度较高。 相干商品关税笼盖率约50%，关税税率约在7.5%，部门商品乃至暂停加关税。 3、美国对本身绝对优势行业、对华关税力度偏轻。如石油石化、农林牧渔、医药品。 相干商品关税笼盖率约60%、关税税率不跨越5%。 美国对华征加关税以后、美国对华商品依靠度降落，从峰值21.6%（2017年）降至13.9%（2023年）。 特朗普枪击事务事后。市场提早展开“特朗普买卖”。 特朗普在朝理念中。强调对华征收高关税。特朗普曾对华加征过四轮关税。此次竞选前更是宣称要对中国所有商品征收60%关税。 美国当局对华关税取向若何。终究将走向何方？ 我们复盘2018年以来的美对华加征关税，测验考试厘清美国当局对华加征关税的逻辑。 1、美国对华关税，分歧行业区分显著 2018年最先，特朗普频仍对中国商品征加关税。特朗普对华共施加四轮关税，触及范围高达3700亿美元。 从征税序列看，特朗普当局对华征税重点存眷新兴制造商品，随后征税分散到中国传统制造优势的商品。 特朗普对华前两轮加征关税。产物规模才扩年夜到中国传统优势商品，例如纺织品、家具玩具、钢铁成品等，例如机械装备、机电及电气装备、周详仪器；第三轮、第四轮加征关税，重点锚定中国新兴制造业商品。 从征税力度看。美国对华商品征税，征税力度年夜的商品也仍是集中在新兴制造业。 美国对机械装备（如专用机械、动力机械、通用机械等）、电力装备、道路车辆等的关税笼盖率都近100%，这些行业是中国中高端制造业，也是新兴财产。 2、哪些行业关税力度偏弱？中国传统优势行业。 中国传统优势行业，与美国财产互补性强，且美国对华商业依靠度高，首要是劳动密集型财产。 中国传统优势财产首要有鞋帽、消费电子、家具、矿产物、轻工制造等财产，这些财产多为劳动密集型，也是美国相对缺少的财产。中国传统优势财产的产物。占美国相干进口量总额一半。 美加征关税挨次靠后。这些都是在中美商业战后期才最先加征。拜登本轮加征关税也并未触及。 税率低（约在7.5%）。2019年《中美第一阶段经贸和谈》签定后。特朗普将对第四批1200亿美元商品加征15%的税率降落至7.5%。这第四批1200亿美元商品首要包括的是玩具、服装、塑料成品、钢铁成品。 关税笼盖率低（不跨越50%）。鞋帽、消费电子、家具、矿产物、轻工制造的关税笼盖率别离为42.5%、47.1%、41.6%、45.9%和40.4%。关税笼盖率都低于平均程度。 3、哪些行业关税力度中性？美国绝对优势行业。 美国有绝对优势的行业。具有充实的产物自傲，对华关税力度也偏轻。 美国具有绝对竞争优势的行业是石油石化、农林牧渔、医药品和周详仪器。从中国进口范围较小。 关税笼盖率偏低（略低于均值程度60%）。美国进口范围相对最多的是周详仪器。略低于均值66.1%，关税笼盖率为61.4%，范围跨越100亿美元。医药品进口范围为73.7亿美元、或并未加征过关税，其余行业的产物被征收关税的挨次相对靠后， 除周详仪器在2018年第一轮被加征关税外，关税笼盖率唯一0.1%。 4、哪些行业关税力度最强？中美竞争博弈行业。 美国对华加征关税、针对性最强的行业是中美存在竞争博弈的财产。 中美财产竞争较多的是中高端科技制造业、例如通信、机械、运输装备等。 美国对华商业战最早开征的就是中国中高端制造业相干产物税收。特朗普对华前两轮加征关税、产物规模才扩年夜到中国传统优势商品，例如纺织品、家具玩具、钢铁成品等，例如机械装备、机电及电气装备、周详仪器；第三轮、第四轮加征关税，重点锚定中国新兴制造业商品。申明针对中高端制造业征税，是美国对华关税的重要方针。 对中高端制造业的税率始终保持在25%，乃至还在翻倍增加。2019年《中美第一阶段经贸和谈》签定及尔后多轮构和商量未改美国对中国中高端制造所加征的税率，而是选择下降非计谋性行业的关税。本年5月拜登再次对电动汽车、太阳能电池、半导体等中国出口“拳头”产物加征关税，在4年前被加征25%关税的根本上，税率翻倍增加。 关税笼盖率也最高（几近约为100%）、远高于平均程度66.1%。对机械装备（如专用机械、动力机械、通用机械等）、电力装备、道路车辆等中高端科技制造业的关税笼盖率都近100%、意味着这些行业的产物城市被加征关税。 5、总结：美国对华加征关税的逻辑和特点 （一）特朗普上任以后、面对处于汗青极高的中国出口占比份额，美国对华商品征加关税。特别2018年以后。关税增幅显著。 （二）疫情前后美国对华关税有所放缓。但近期美国年夜选，两党竞相对华加征关税。 （三）美国对华征收关税，针对分歧财产，关税力度存在差别。中美竞争博弈财产。关税减免的会商空间年夜，关税减免弹性有限；中国传统优势财产，也是美国依靠中国较多财产，关税减免的空间最小；美国绝对优势财产征税力度中性，规模最小，征税力度最弱，规模最广，规模偏广，征税力度最强。 （四）美国对华征加关税以后，实际结果是美国对华商品依靠度降落。 消费苏醒的延续性仍存不肯定性。本年以来，仍需紧密亲密跟踪，将来是不是能延续性的、修复改良，居平易近消费最先回暖，但仍未到达疫前常态化增速。消费如再度乏力。则经济回升动力将较着削弱。 地产行业可否继续改良仍存不肯定性。本轮地产下行周期已延续较长时候。但多类指标还是负增加，将来可否连结回暖态势，当前呈现短暂回暖趋向，仍需察看。 欧美收缩货泉政策的影响或超预期，拖累全球经济增加和资产价钱表示。 地缘政治冲突仍存不肯定性，扰动全球经济增加前景和市场风险偏好。 。
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